Gedik Yatırım Koza Altın İşletmeleri 2Ç24 Raporu

Koza Altın İşletmeleri Detaylı Analiz

Gedik Yatırım, Koza Altın İşletmeleri’nin 2024 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarına dair kapsamlı bir rapor yayımladı. Bu rapor, hisse performansından operasyonel faaliyetlerine kadar geniş bir yelpazede detaylar içeriyor. İşte raporun öne çıkan başlıkları ve analizler:

1. Net Satışlardaki Düşüş

Gedik Yatırım’ın raporuna göre, Koza Altın’ın net satışları 2024 yılı ikinci çeyreğinde yıllık bazda %17,48 oranında düşüşle 2.087 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu düşüş, şirketin satış hacmindeki %12’lik azalışla ilişkilendiriliyor. 2023’ün aynı döneminde satış hacmi 81.063 ons iken, 2024’te bu rakam 71.223 onsa geriledi. Net satışlardaki bu gerileme, altın fiyatlarında dönemsel dalgalanmalar ve üretim hacmindeki azalma ile açıklanabilir.

 2. FAVÖK ve FAVÖK Marjındaki Artış

Koza Altın, net satışlardaki düşüşe rağmen, FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) tarafında güçlü bir artış sergiledi. FAVÖK, 2Ç24’te yıllık bazda %23 artarak 624 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK marjı ise 984 baz puanlık bir artış göstererek %29,9 seviyesine çıktı. Bu gelişme, operasyonel giderlerdeki azalış ve ons başına düşen maliyetlerin etkisiyle mümkün oldu. Özellikle nakit maliyetin ons başına %24 düşerek 1.688 dolara gerilemesi bu marj artışına katkı sağladı.

 3. Net Kar ve Zarar Durumu

Şirketin en dikkat çeken finansal sonuçlarından biri ise net kar tarafında yaşanan ciddi değişim oldu. Geçen yılın aynı çeyreğinde 1.124 milyon TL net kar açıklayan Koza Altın, bu yıl aynı dönemde 39 milyon TL net zarar bildirdi. Gedik Yatırım, bu zararın arkasında yüksek net parasal kayıplar (1.706 milyon TL) ve vergi yükümlülüklerindeki değişikliklerin yattığını belirtiyor. Ancak, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 825 milyon TL gelir net zararı hafifletici bir etki yarattı.

4. Operasyonel Giderler ve Brüt Kar Marjı

Raporda dikkat çeken bir diğer husus, şirketin operasyonel giderlerinde %3 oranında azalma görülmesine rağmen, satışların maliyetinin %16 düşmesi ve buna bağlı olarak brüt kar marjının daralması oldu. Brüt kar marjı, geçen yılın aynı çeyreğine göre 84 baz puan azalarak %31,1 seviyesine geriledi. Bu durum, operasyonel verimlilikteki zorluklara işaret ederken, Koza Altın’ın bu alanda bazı maliyet kalemlerini daha iyi yönetmesi gerektiğini gösteriyor.

 5. Net Nakit Pozisyonu

Koza Altın, güçlü bir net nakit pozisyonuna sahip olmayı sürdürüyor. 2024 ikinci çeyrek sonu itibarıyla şirketin net nakdi 10.656 milyon TL olarak açıklandı. Ancak bu rakam, yıllık bazda %9, çeyreklik bazda ise %3’lük bir azalmayı işaret ediyor. Döviz pozisyonunda ise %10,9’luk bir artış ile 253 milyon TL’ye ulaşıldı.

6. Hisse Performansı ve Beklentiler

Koza Altın hisseleri, 24,34 TL’den işlem görmektedir ve Gedik Yatırım’ın hedef fiyatı 28,83 TL olarak belirlenmiştir. Bu durum %18,45’lik bir getiri potansiyeline işaret etmektedir. Ancak, finansal sonuçlar ve piyasa koşullarına göre hisse üzerindeki etkiler negatif değerlendirilmektedir. Özellikle, şirketin net zarar açıklaması ve satışlardaki düşüş, yatırımcılar üzerinde baskı yaratmaktadır.

7. Sonuç ve Genel Değerlendirme

Gedik Yatırım raporunda, Koza Altın’ın zorlu bir çeyrek geçirdiği vurgulanıyor. Net satışlardaki azalma ve net kar tarafında yaşanan büyük zarar, şirketin performansı üzerindeki olumsuz etkenler olarak öne çıkıyor. Buna rağmen, şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjındaki artış, operasyonel verimlilik açısından olumlu bir işaret. Ancak, hisse performansı üzerindeki baskıların devam edeceği öngörülmektedir.

Bu değerlendirmeler ışığında Gedik Yatırım, finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyor ve bu sonuçların yatırım kararlarına etkili olabileceğini belirtiyor.

Rapora göre, Koza Altın’ın 2025 yılı beklentileri doğrultusunda 10,3x FD/FAVÖK ile işlem görmesi, şirketin orta vadede değer yaratma potansiyelinin sınırlı olabileceğini gösteriyor.

Rapor İçin Tıklayınız