ŞOK Marketler 2Ç24 Finansal Sonuçları – Olumsuz Performans

ŞOK Marketler‘in 2Ç24 bilanço sonuçlarına ilişkin raporlar, Deniz Yatırım, GarantiBBVA Yatırım ve Gedik Yatırım tarafından olumsuz değerlendirilmiştir. Her üç kurumun da ortak görüşü, şirketin faaliyet performansındaki düşüş ve FAVÖK marjındaki gerileme nedeniyle bu sonuçların hisse üzerinde baskı yaratacağı yönündedir.

Deniz Yatırım Raporu:

Deniz Yatırım, enflasyon muhasebesi uygulamalarının ve faiz etkilerinin şirketin finansal sonuçlarını olumsuz etkilediğini belirtiyor. Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %0,7 artarak 43.934 milyon TL’ye ulaşmış olsa da, FAVÖK tarafında 532 milyon TL zarar kaydedilmiştir. Özellikle brüt kar marjındaki daralma ve maliyet artışları sonucu FAVÖK marjı %1,2 seviyelerine inmiş ve şirketin finansal performansı daha da kötüleşmiştir. Bununla birlikte, şirketin net karı 176 milyon TL ile geçen yıla göre %63 düşüş göstermiştir. Deniz Yatırım, 2024 yılına dair beklentilerini de gözden geçirmiş ve FAVÖK marjında beklenen düşüşün hisse fiyatları üzerinde baskı yaratacağını öngörmüştür.

Deniz Yatırım Raporu için tıklayınız.

GarantiBBVA Yatırım Raporu:

GarantiBBVA, ŞOK Marketler’in 2Ç24 sonuçlarında operasyonel karlılık beklentilerinin altında kaldığını vurgulamıştır. 176 milyon TL net kar açıklayan şirket, %63’lük yıllık bir azalış yaşamıştır. FAVÖK tarafındaki 532 milyon TL zarar, şirketin operasyonel zayıflığını ortaya koymaktadır. Satış gelirlerinde küçük bir artış görülse de, FAVÖK marjının -%1,2 olarak gerçekleşmesi, piyasanın beklentilerinin çok altında kalmıştır. GarantiBBVA, yılın geri kalanında ŞOK Marketler’in FAVÖK marjı beklentilerini aşağı yönlü revize etmiştir ve hisse fiyatında olumsuz bir etki beklemektedir.

GarantiBBVA Yatırım Raporu için tıklayınız.

Gedik Yatırım Raporu:

Gedik Yatırım da benzer şekilde şirketin 2Ç24 sonuçlarını olumsuz bulmuştur. 2Ç24’te ŞOK Marketler’in net satış gelirleri %0,7 artışla 43.934 milyon TL’ye ulaşmış olsa da, FAVÖK marjı -%1,2’ye gerilemiştir. Özellikle maliyet tarafındaki artışlar, şirketin operasyonel performansını zayıflatmış ve FAVÖK zararına neden olmuştur. Gedik Yatırım, ŞOK Marketler’in hisse fiyatının baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünmektedir. Ayrıca, şirketin 2024 yılı beklentilerini revize etmiş ve daha düşük bir büyüme öngörmüştür.

Gedik Yatırım Raporu için tıklayınız.

Genel Değerlendirme:

Tüm raporlar ŞOK Marketler’in operasyonel performansında belirgin bir zayıflama olduğunu ve özellikle FAVÖK marjındaki olumsuz gelişmelerin hisse fiyatı üzerinde baskı yaratacağını ortaya koyuyor. Şirket, satış gelirlerinde ufak bir artış yakalasa da, artan maliyetler ve daralan kar marjları sonucu ciddi zararlar açıklamıştır. Bu nedenle, yatırımcılar için 2024 yılının zorlu geçeceği ve hisse performansında olumsuz etkilerin devam edeceği öngörülmektedir.

Şirketin zayıf finansal performansına rağmen nakit pozisyonunun güçlü kalması, gelecekte toparlanma ihtimali yaratabilir. Ancak kısa vadede, ŞOK Marketler’in hisse senetlerinin piyasa üzerinde negatif etki yapacağı düşünülmektedir.

Satış Gelirleri ve Büyüme

Net Satışlar: ŞOK Marketler, 2Ç24’te 43.934 milyon TL satış geliri elde etti. Bu, yıllık bazda %0,7 artış anlamına geliyor. Konsensüs beklentisi 43.518 milyon TL idi. Satış gelirlerinde yaşanan bu küçük artış, sektör ortalaması olan Migros’un %10,6’lık büyümesinin gerisinde kaldı.

Mağaza Sayısı: Şirket, 2Ç24 itibariyle toplam 10.925 mağaza sayısına ulaşarak, mağaza açılışlarına devam etti (2023: 10.725). Ancak büyüme oranı yıllık bazda yavaşlamış durumda.

FAVÖK ve Kârlılık Performansı

FAVÖK Zararında Belirgin Artış: Şirketin en dikkat çeken negatif performansı FAVÖK tarafında oldu. 2Ç24’te ŞOK Marketler, 532 milyon TL FAVÖK zararı açıklayarak, önceki yılın aynı dönemindeki 970 milyon TL FAVÖK kârına kıyasla ciddi bir düşüş yaşadı. Konsensüs beklentisi ise FAVÖK’ün 214 milyon TL olması yönündeydi.

FAVÖK Marjı: Şirketin FAVÖK marjı %2,2 seviyesinden -%1,2’ye geriledi. Hem maliyet artışları hem de satışlardaki durgun büyüme bu düşüşte etkili oldu.

Net Kâr ve Vergi Sonuçları

Net Kârda Sert Düşüş: 2Ç24’te ŞOK Marketler, 176 milyon TL net kâr açıkladı. Bu, yıllık bazda %63 azalış anlamına geliyor (2Ç23: 473 milyon TL). Net kârdaki bu düşüş, zayıf operasyonel performans ve brüt kâr marjındaki daralma ile ilişkilendiriliyor.

Parasal Kazançlar ve Vergi Gelirleri: Faaliyet kârında düşüş yaşansa da, ŞOK Marketler, parasal kazançlar ve ertelenmiş vergi gelirleri sayesinde net kârını pozitif tutmayı başardı.

Brüt Kâr ve Maliyet Kontrolü

Brüt Kâr Marjında Gerileme: Şirketin brüt kârı 2Ç24’te 7.431 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt kâr marjı ise yıllık 80 bp daralma ile %16,9 seviyesine geriledi. Bu daralma, operasyonel giderlerdeki artıştan kaynaklanıyor.

Maliyet Artışları: Faaliyet giderlerinin satışlar içindeki payı artmaya devam etti. Özellikle kira, enerji ve personel maliyetlerindeki artış, şirketin marjlarını baskıladı.

Nakit Pozisyonu ve Borçluluk

Net Borç: Şirketin net borcu 2Ç24 itibariyle 527 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu rakam, bir önceki çeyreğe göre düşüş gösterse de, 2023 yıl sonuna göre artış kaydetmiştir (2023 yıl sonu net borç: 2.603 milyon TL).

Nakit Pozisyonu:

Şirketin 2Ç24’teki net nakit pozisyonu ise 8.097 milyon TL ile güçlü kaldı (1Ç24: 6.893 milyon TL). Güçlü nakit akışı, enflasyon muhasebesi kapsamındaki parasal kazançlar ve tahakkuk eden faiz borçlarının nakit akışına eklenmesi ile açıklanıyor.

Gelecek Beklentileri ve Revize Edilen Tahminler

2024 Beklentilerinde Aşağı Yönlü Revizyon: ŞOK Marketler, 2024 yılına dair beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Satış gelirlerinde %5 (+/- %2,5) büyüme beklenirken, önceki beklenti aynı seviyede korunmuştur. Ancak, FAVÖK marjı %0,5 (+/- %0,5) olarak güncellenmiş ve önceki %2,5 seviyesinden önemli ölçüde gerilemiştir.

FAVÖK Marjının Geleceği:

2024 yılına dair yapılan bu revizyon, şirketin kârlılık beklentilerinde ciddi bir düşüşe işaret etmektedir. Özellikle operasyonel giderlerin artmaya devam etmesi, ŞOK Marketler’in FAVÖK marjının yılın geri kalanında baskı altında kalacağını gösteriyor.

Piyasa Tepkisi ve Hisse Performansı

Hisse Performansı:

ŞOK Marketler hisseleri, 2Ç24 sonuçlarının ardından olumsuz etkilendi ve piyasa beklentilerinin altında kaldı. Hisse, son 6 ayda %18 düşüş kaydetti ve BIST 100’e göre %22 daha kötü performans gösterdi.

Gelecekteki Hisse Performansı:

2024 yılında da benzer bir performans bekleniyor. Şirketin zayıf faaliyet performansı, hisse üzerinde olumsuz bir baskı yaratmaya devam edecek gibi görünüyor. Ayrıca, FAVÖK marjındaki düşüş, hisse fiyatını aşağı yönlü etkileyebilir.

Genel Değerlendirme:

ŞOK Marketler’in 2Ç24 bilanço sonuçları, şirketin zayıf operasyonel performansını ve artan maliyet baskılarını gözler önüne serdi. Her ne kadar satış gelirlerinde küçük bir artış kaydedilmiş olsa da, FAVÖK marjındaki ciddi gerileme, maliyetlerin kontrol altına alınamadığını ve şirketin kârlılık tarafında zorlandığını gösteriyor. Piyasanın bu sonuçlara verdiği tepki negatif oldu ve yılın geri kalanında da hisse performansında baskının devam etmesi bekleniyor.

Bu tablo, ŞOK Marketler’in maliyetleri yönetme konusunda daha etkili adımlar atması gerektiğini ortaya koyuyor.